思特威定增落槌，发行价定格在每股87.05元。
9月30日晚间，思特威披露，高毅资产邓晓峰管理的两只产品报出82.95元，较发行价低约4元，率先出局；睿郡资产董承非管理的四只产品、携5.7亿元资金申购，报价86.5元，却仅以0.55元之差颗粒无收。
跨过这道门槛的，是裘国根执掌的重阳投资，旗下四只产品齐齐获配，合计投入15.2亿元，一举拿下此次募资近半份额。
这笔看似突然的出手，实则酝酿已久。早在两年前，重阳投资便已出现在思特威的调研名单中；今年以来，其又先后参与豪威集团特定对象调研、现身格科微业绩说明会。
随着本轮15.2亿元定增落地，思特威成为重阳投资仅次于海康威视的第二大科技重仓股，裘国根的投资天平，正持续向科技赛道倾斜。
裘国根“抢筹”
9月30日晚间，思特威披露2026年度向特定对象发行股票发行情况报告书。公告显示，本次定增发行价格为每股87.05元，为发行底价的113.73%；发行股数总数达3676.05万股，募资总额达32亿元，共有11家机构获配，全部以现金方式认购，新增股份限售期为6个月。
在这份名单中，最受瞩目的买家当属裘国根执掌的重阳投资，其旗下四只产品同时出手，合计获配1746.12万股，获配金额15.2亿元，接近此次募资总额的一半。
具体来看，重阳战略才智基金获配516.94万股，投入4.5亿元，英智基金获配436.53万股、投入3.8亿元，汇智基金获配402.07万股、投入3.5亿元，聚智基金获配390.58万股、投入3.4亿元。
实盘券商配资重阳投资之外，其余获配筹码同样颇具分量。华芯鼎新（北京）股权投资基金（有限合伙）获配919.01万股、金额8亿元，为本次单只产品最大买家，该机构正是国家集成电路产业投资基金三期的旗下投资平台。广东恒阔投资有限公司投资获配3.5亿元，最终控制人指向广东省国资委。摩根大通获配1.3亿元，大疆创新全资子公司上海飞来信息、3D视觉厂商奥比中光、上海国际集团投资有限公司和湖北省铁路发展基金有限责任公司各获配1亿元。
竞价名单有高光，亦有遗憾。按照定增竞价遵循价格优先原则，高毅资产邓晓峰管理的晓峰1号睿远、晓峰2号致信两只产品均报出每股82.95元，合计申购3亿元，因报价较发行价低约4元而出局。睿郡资产董承非的失手更令人扼腕，他管理的四只产品报价均为每股86.5元，合计申购金额超过5.7亿元，仅比发行价低0.55元，最终颗粒无收。合肥晶合集成报出86元、申购2亿元同样无缘。
近几年，裘国根的投资重心正逐步向科技赛道转移。公开调研记录显示，重阳投资对CIS赛道的摸排早已展开。早在2024年3月，其便出现在思特威的机构调研名单中，2026年3月末又参与了豪威集团特定对象调研，同年4月29日又现身格科微业绩说明会。此外，2025年其调研过的甬矽电子、汇成股份等封测企业，同样涉及CIS封装业务。
持仓方面，裘国根旗下的重阳投资于2026年一季度新进海康威视，截至2026年二季度末，重阳战略才智基金和重阳战略聚智基金合计持股超1.1亿股，持仓市值近39亿元。而随着15.2亿元定增落地，思特威也成为其仅次于海康威视的第二大科技重仓股。
为何看重思特威？
裘国根之所以看重思特威，或由于公司所主营的图像传感器，正是AI时代为数不多的确定性赛道。
在智能终端的各类硬件中，视觉是获取信息的主要入口，无论是智能手机、汽车，还是机器人与AI眼镜，智能化程度越高，对视觉入口的依赖就越深。摄像头数量增长的背后，本质是AI向物理世界的持续渗透，CIS也由此从一颗普通的消费电子芯片，转变为智能时代的刚需硬件。
市场规模印证了这一判断。根据Yole的预测，全球CIS收入将从2024年的232亿美元增长到2030年的301亿美元，收入年均增速约4.4%。
更具想象力的则是结构性机会，根据弗若斯特沙利文统计，全球车载CIS市场规模预计将从2024年的约25亿美元增长至2029年的70亿美元以上，年均增速约23%。而在Omdia的统计口径中，AI眼镜出货量则有望从2024年的约200万台攀升至2030年的3500万台，六年增长超15倍。
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而思特威在这条赛道上，已经证明了自身的龙头底色。2024年公司蝉联全球安防CIS出货量第一，市占率约48.2%；无人机CIS同样位居全球首位，市占率约46.2%。
与此同时，思特威的技术平台持续向新场景外溢。早在2020年，公司便同时进军手机和汽车两大赛道。手机端，公司在当年11月发布全系列2MP至13MP的CS产品正式入局，2021年起开始规模出货，2024年手机CIS出货量同比翻倍，升至全球第五。
汽车端，思特威于2020年6月收购深圳安芯微电子，凭借其在后装倒车摄像头市场的积累切入赛道，同年9月发布首批AT系列车规芯片，2021年底成立汽车芯片部，产品布局从环视、舱内逐步延伸至前装和高阶ADAS前视领域，如今车载CIS已位列全球第四、国内第二。
随着近年来AI热潮持续升温，公司在2025年年报中首次提出3+AI战略，即以原有的三大主业为基本盘，外加AI为核心驱动，布局AI视觉、AI互联和端侧AI ASIC，并首次把AI智视生态作为独立板块列示，2025年该板块收入达7.45亿元，同比增长38.12%。
在新场景落地方面，公司2026年与奥比中光协同卡位人形机器人视觉，并通过子公司飞凌微推出机器视觉AI芯片。至此，思特威也由此从单一图像传感器供应商，升级为覆盖感知、互联与计算的视觉AI平台公司。
不过就在公司业务铺开之际，作为第一大收入来源的手机业务，却在2026年踩下了刹车。2025年，公司手机业务收入46.75亿元，同比增长43.03%，占主营业务收入的51.77%；到2026年上半年，手机收入仅17.51亿元，同比增速骤降至1.19%，占比退至38.06%，放量节奏明显延后。
思特威的整体营收增速也随之换挡，由2025年的51.32%降至2026年上半年的21.48%。今年上半年，智慧安防接棒增长，收入同比增长45.55%，车载业务增速则由上年的翻倍回落至28.56%。
站在思特威的角度，随着下半年华为Mate90、小米18系列陆续发货，手机业务的调整期大概率不会持续太久。或许正是看准了这样一个转瞬即逝的布局窗口，裘国根借此次定增，把筹码押在业务回暖的拐点上。
思特威的朋友圈
如果说裘国根的入局代表财务资本对思特威的认可，那么翻开其股东名册，其朋友圈几乎串起了智能视觉的半壁江山。
要理解资本为何纷至沓来，不妨先回到其创业起点。徐辰于2017年4月在上海创立思特威，同年推出首款安防芯片，并于2020年以1.46亿颗出货量登顶全球安防CIS第一。
资本的脚步紧随其后。公司在2017年6月搭建红筹架构，以开曼思特威作为境外融资平台，先后完成多轮融资。这一阶段，联想创投在2018年B轮率先投入数千万美元，此后连续三轮加注，光远投资则从A轮一路跟到Pre-IPO，五轮从未缺席。
2020年公司拆除红筹架构，筹备回归A股，并借股权重组窗口引入一批投资者。华为旗下哈勃投资拿下约2.20%股份，小米产业基金持股约1.61%，国家集成电路产业投资基金二期同期进入，传音控股等终端厂商同样现身名单。
到2022年科创板上市时，这份名单已堪称豪华。招股书显示，浙江大华持股约2.20%，红杉瀚辰持股约1.13%，联想科技持股约1.12%，海通证券投资持股约0.84%，海康威视旗下智慧产业基金持股约0.41%。安防两大龙头海康威视与浙江大华在市场上激烈竞争，却同时入股同一家上游芯片公司，足见思特威在安防供应链中的分量。
资本层面绑定之外，思特威与股东在业务端的协同，也将在2026年下半年的旗舰新机潮中集中显现。据供应链消息，华为Mate90系列将大幅采用思特威方案，标准版主摄为5000万像素SC575XS，另有1/1.56 英寸的SC595XS方案；Pro及以上主摄升级为1/1.28英寸大底SC595XS，上述主摄均搭载新一代Lofic高动态技术，Pro Max还将首发2亿像素潜望长焦SCC85XS，若如期落地，这将成为高端长焦国产化的标志性一步。
小米这边的绑定更为彻底。小米18Pro主摄光影猎人960对应思特威SCC80XS，定位更高的Pro Max主摄光影猎人960L对应SCC90XS，两颗均为2亿像素超大底，红米Turbo5主摄也采用思特威SC532HS。从千元机到万元旗舰，小米几乎把移动影像的核心订单交给思特威，2025年底还向其颁发了技术创新奖。
如果说手机是存量博弈，思特威在新兴场景的朋友圈便更具想象空间。全球无人机霸主大疆是思特威长期合作的核心客户，此次通过全资子公司上海飞来认购1亿元，由客户转变为股东。
机器人赛道上，思特威与3D视觉龙头奥比中光深度绑定。2026年8月，双方在世界机器人大会期间宣布深化合作，以CIS搭配深度引擎的双芯模式共同卡位人形机器人视觉，而奥比中光也是宇树科技等头部机器人企业的主力供应商。此次定增，奥比中光同样出资1亿元，从客户进一步转变为股东。
如今，资本和产业巨头均已就位，思特威能走多远政配网，还要靠接下来的业绩说话。
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